Information fra REIT Adviser for porteføljen GR Europæiske Ejendomsaktier med ISIN-kode DK0061133899 – Spændende start på 2022!
Porteføljen har hidtil i 2022 nydt relativt godt af sin defensive karakter, men til trods herfor har den ikke undgået et mindre fald i indre værdi – 4%. De mange usikkerheder på finansmarkederne har udløst stigende volatilitet, men har også givet ekstraordinære muligheder for porteføljeomlægninger. Det er baggrunden for dette lille skriv.
Et af porteføljens kerneselskaber har længe været det tyske logistikselskab VIB. Dette selskab har i februar modtaget et overtagelsestilbud på 51€/aktie, og vi har de seneste uger i markedet afhændet positionen (ca. 5%) til en pris lidt over tilbudsprisen, og dermed noteret en gevinst på 15 pct. i 2022 og ca. 100% siden aktien oprindelig blev købt.
Vi har været meget glade for ejerskabet og ville egentlig gerne have fortsat med selskabet i porteføljen. Men et sammentræf af det samtidigt volatile aktiemarked og betydelig risiko for forringet likviditet i VIB-aktien, har muliggjort en attraktiv og meningsfuld omlægning.
Vi har således tilføjet et andet logistikselskab ”Montea” fra Belgien, hvis aktiepris i 2022 er faldet med godt 20% - trods nyligt flot 2021-regnskab. Montea har overvejende moderne logistik ejendomme primært i Benelux for 1,7mia €, som efter vores opfattelse er konservativt prisfastsat. Selskabet er meget veldrevet og holder sig til en fornuftig egenudvikling, der sikrer m2-vækst på cirka 7% årligt.
Vi har også tilføjet et retailselskab ”Eurocommercial Properties” (knap 4 mia € ejendomme), som vi igennem længere tid har set på, og måske lidt for forsigtigt ventede med at købe, til vi var mere overbeviste omkring Covid19 udviklingen/genåbningen. Aktieprisen er i 2022 steget med omkring 15% - men fra et absolut set lavt niveau. Vi er imponeret over ledelsens evne til at styre igennem to år med Corona.
Ydermere har vi tilføjet et schweizisk selskab ”AllReal Holding”- et kvalitetsselskab med ejendomme for 5 mia € indenfor kontor og bolig. Selskabet har en flot ”track-record” med 300 medarbejdere, som selv udvikler ejendomme i et fornuftigt tempo, hvilket sikrer et godt grundlag for fortsat vækst.
Porteføljen består herefter igen af 25 investeringer, hvilket vi finder optimalt. Porteføljen har efter disse omlægninger stadig en stor vægt indenfor logistik (knap 20%), med gode indekseringsmuligheder, godt egenudviklings-tempo samt kvalitetsledelser. Det er i øvrigt interessant at Blackstone netop har rekapitaliseret sit største logistikselskab i Europa ”Mileway” med 21 mia. €, idet deres investorer ikke ønskede at realisere deres investering til trods for fondens udløb.
22 februar 2022